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STETH作者：Jakub Dziadkowiec, BeinCrypto
编译：Felix, PANews
根据最新数据，自 2020 年 5 月减半到下轮减半，已经过了 85% 的时间。同时，长期持有者（LTH）持有的供应量接近历史最高水准（ATH）。在先前的周期中，这是宏观底部附近的讯号，随后是新周期的早期阶段。
LTH 持有量接近最高水平
从历史上看，长期持有者的比特币持有量一直是衡量加密货币市场健康状况的指标。从历史上看，该指标与比特币的长期价格走势呈负相关。
长期持仓者在市场触底时保持资产不动（HODL）。而且，长期持有者的持仓量增加发生在熊市期间（红色箭头）。这是大户投资者看到比特币价格暴跌而不愿出售。他们持有自己的代币，因为相信加密市场未来会反弹，他们的投资就会有利可图。
相比之下，在牛市崩盘期间，情况恰恰相反。比特币价格的飙升导致长期持有者越来越愿意出售资产落袋为安。从历史上看，在每一轮牛市中，长期持有者的比特币持股在此期间都会下降。当然，这些代币随后会转移到短期持有者（STH）手中，短期持有者出于快速获利的愿望而在后期加入市场。
加密货币分析师 The Rational Root 在 X 平台上发布了长期持有者手中的比特币数量图表。他也将比特币每次减半的情况叠加在他的绘图上（上图）。在他的图表中，首先注意到这样一个事实：目前，长期持有者手中的比特币占流通量比例已接近其 ATH 的 76% 附近。ATH 记录在 2015 年底创下，当时比特币价格在第二次减半之前结束了累积阶段。
然后可以看到每次该指标都会在比特币减半（绿色圆圈）发生前几个月达到给定周期的峰值。然后，在这个局部高峰之后，长期持有者手中的比特币逐渐下降并横盘整理，直到下一次减半后的几个月。该指标出现剧烈下降是在减半发生约 6 个月，加密货币才进入完全的多头市场。
自上轮减半，已过 85% 时间
上述分析师也发布了另一张图表，显示比特币减半百分比的进度（下图）。此图比较了前 3 个周期的历史减半之间的时间段。
根据 The Rational Root 的说法，目前比特币减半已经完成了 85%。在剩下 15% 的时间里，比特币的价格基本上呈现横盘走势。因为类比 2016 年和 2020 年这两次多头牛市，比特币的价格也基本上呈现横盘态势。
不同的是，在这两轮周期之前，比特币经历了一个有上升倾向的横盘趋势。另一方面，在上轮周期中，由新冠疫情引起的黑天鹅给了投资者额外的机会。他们可以在计划的减半之前抄底。
如果历史重演，那么从长远来看，加密市场可能会面临大约一年的横盘趋势。定于 2024 年 4 月中旬进行的比特币减半可能不会立即影响比特币的价格。其影响可能要到 2024 年最后一个季度和整个 2025 年才会显现出来。
这项预测与长期持有者持仓图表所看到的趋势一致。该指标目前正在接近 ATH。还需要大约一年的时间来扭转趋势。当长期持有者在比特币减半后开始出售时，这将是加密货币牛市开始的首批讯号之一。
（以上内容获合作伙伴 PANews）
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