「3 万美元压力位」为何如此重要？XRP 将在下轮牛市充当旗手？

SEC对币安和Coinbase提起诉讼之后，正当加密市场处于恐慌之时，「华尔街之狼」摩拳擦掌急切入场，加之香港坚定拥抱区块链行业，加密货币市场出现强势反弹，但比特币为何在 3 万美元附近犹豫不前？而 3 万美元这个位置为何又如此重要？谁又将成为打破僵局的重要推动者？

六月反转，七月比特币何去何从

自美 SEC 诉讼币安和 Coinbase 之后，加密市场陷入到恐慌之中，比特币价格一路走低；然而就在人们惊魂未定之时，一众「华尔街之狼」却表现出想要急切入场之心：

• 6 月 15 日，资管巨头贝莱德向 SEC 提交比特币 ETF 申请；
• 6 月 19 日，Arch Public 共同创办人 Andrew Parish 透露，全球第三大资产管理公司富达疑似正在考虑收购 Grayscale 或申请比特币现货 ETF；
• 6 月 20 日，由城堡证券（Citadel Securities）、富达投资（Fidelity Investments）和嘉信理财（Charles Schwab）等支持的新加密货币交易所 EDX Markets 宣布上线；
• 6 月 22 日，彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 发推称，资产管理巨头 Invesco（景顺）也重新提交了现货比特币申请；
• 6 月 23 日，SEC 批准 Volatility Shares 的 2 倍比特币策略 ETF（BITX）生效，成为美国第一档杠杆加密货币 ETF。

很多人原以为美国不欢迎加密货币交易，但伴随著一众华尔街机构迫切希望涌入，越来越多人开始认为这或许只是 SEC 与华尔街之间「腾笼换鸟」的阴谋——把币安等逐出美国市场，让华尔街机构入场。与此同时，香港抓住机遇向众多加密交易所伸出橄榄枝，而且动作迅速：

• 6 月 23 日，香港财政司司长陈茂波接受《大公报》专访时明确表示，如何将虚拟资产服务提供者纳入合适规管，保护投资者利益，同时又保持金融稳定和安全，是特区政府的重点所在；
• 6 月 21 日，Deribit 亚太地区负责人 Lin 发推称，渣打银行已经给香港的某家交易所开户成功；
• 6 月 26 日，香港最大银行汇丰银行允许其客户买卖香港交易所上市的虚拟资产 ETF。

在一系列利好消息的刺激下，市场情绪反转；比特币等随即出现反弹行情。但到 3 万美元这个重要的价格区间，市场开始犹豫了，那么这次上涨是短期情绪驱动到底，还是牛市开始？

为什么 3 万美元这个位置非常重要？

牛市开始了吗？从经验的角度来讲，应该还没有。本文所说的经验主要指两个：

• 从历来的牛熊周期看，往往是牛短熊长，目前算来大概在熊尾阶段；
• 第二个经验是比特币四年减半周期，根据以往的牛市行情表现看，牛市往往要等到减半之后。

如果进一步结合宏观和技术层面看，比如贝莱德申请的 ETF 大概在明年一季度有结果；Fed 的升息周期也大概在明年第一、二季度出现转折；以太坊的 Dencun 升级目前预计在年底，那么技术驱动的应用创新大概率也将在明年第一、二季度出现一些爆发点。

这些论点在之前文章和很多大 V 的论述里也多有提到，本文不做赘述，但更想提的是「要关注 3 万美元」这个价格位置。那么为什么说这个位置非常重要呢？古人说：「夏则资裘，冬则资舟」，这就是讲做事要做预先准备；对于投资而言，就是说不能等牛市来了才做准备，其背后原因还是因为牛短熊长，多年间见过很多人总是在期望回调中错过牛市，然后又在熊来时大举杀入站岗山顶。比特币 3 万美元之所以重要，因为大概率这就是牛熊分界点；有效突破前高就进入牛初阶段，不能有效突破就仍处熊尾。

比特币 3 万美元附近是上一轮机构开始大面积连环暴雷的重要节点，当时 LUNA 暴雷，直接拖累三箭资本，三箭资本知道危局所在，曾试图力挽狂澜，但终究是泡沫太大，最后三箭资本暴雷破产，进而使得一众加密金融机构走向破产，去年 FTX 帝国也轰然倒下，就连 DCG 这样的庞然大物也一度岌岌可危，所以「比特币跌破 3 万美元」被称为众多加密金融机构的滑铁卢并不为过。在之前每一轮熊市中也往往都有类似的位置，这些位置在即将到来的牛市中又往往扮演者最大「拦路虎」。下面我们从链上数据的维度来进一步看一看这个位置的重要性。

Glassnode 数据显示，在各个不同的周期中，比特币的数据总是会出现惊人的相似。在 2021 年 ～ 2022 年的周期中，3 万美元的价格水平在某种程度上可以看作是「中点」，并在该点上下波动。在 2013 年～ 2016 年的周期中，425 美元也是一个非常类似该周期的「中点」，而 2018 年～2019 年的 6500 美元也是。这些价格水平的「亏损」供应量高度相似。

在过去的 12 个月发生了大量的比特币交易，于 1.5 万到 3 万美元之间买入的比特币相当多，仅有 25% 的比特币供应是在 3 万美元以上的价格获得的，交易时间在 2021 年～2022 年。

历史上，这个平衡点会持续一段时间，许多比特币分析师将其称为「重新积累期」。之前「重新积累期」的特点是缺乏宏观市场方向，往往会在该点持续数月。目前想要打破这一平衡点，是否还需要经历像这样一个漫长而波折的过程，Glassnode 认为还有待观察。

XRP 或将打破僵局，成为牛市领涨旗手

从比特币减半周期、美国升息周期、以太坊重大技术升级、牛熊表现历史周期以及贝莱德等 ETF 申请截止日期等多个维度看，明年第一、二季度应该是行情表现较为理想的时间阶段；但是，伴随多年悬而未决的 XRP 案，加密市场在比特币「中点」位置均衡态势有望被提前打破，XRP 或也成为下轮牛市的领涨旗手。

美国联邦法官在 7 月 14 日的裁决中指出，Ripple公司通过交易所和算法程序出售 XRP 代币并不构成投资合约，因为程式化销售不符合 Howey 测试的第三点，即对利润的合理预期。法庭认为，机构买家合理地预期 Ripple 将利用销售获得的资金改善瑞波币的生态系统，从而提高 XRP 的价格。但对于程式化买家来说，他们不可能合理地期望同样的结果，因为程式化销售是盲目的交易，买家无法知道他们的钱是否流向了 XRP 或其他卖家。然而，法院也支持 SEC 提出的动议，即机构销售代币确实违反了联邦证券法。

受此影响，近日 XRP 交易持续上涨。据 Kaiko 在 7 月 20 日披露的数据显示，瑞波币 XRP 交易量在沉寂多年后首次超越比特币，按照 Kaiko 统计的 25 家中心化交易所的交易数据比例，瑞波币 XRP 的交易占比达到 21%、比特币为 20%、以太坊为 8%，其他加密货币为 51%。

有关 XRP 的法院裁决在很大程度上为加密市场上的代币合法销售提供了参考依据：什么情况下加密代币销售属于证券，什么情况的代币销售不属于证券。从某种意义讲，XRP 案是加密市场发展过程中非常重要的里程碑性事件，监管明确性将为加密市场发展指明道路；另外值得注意的是，XRP 在上轮牛市中由于一直处于和 SEC 的官司之中，伴随 SEC 诉讼结束，XRP 或将在下一轮牛市充当旗手角色。