VanEck 展望 2025 年 10 大预测：比特币 Q1 涨到 18 万美元，以太币上看 6 千美元

来源：VanEck

注: VanEck 可能持有下述数位资产。

在开始 2025 年的预测之前，让我们花点时间回顾一下我们对 2024 年的预测结果。在这些预测中，我们有 8.5 个预测是准确的，准确率为 56.6% 。尽管不是完美，但考虑到比特币突破了 10 万美元，以太坊突破了 4000 美元，即使一些预测不准确，2024 年仍是一个值得纪念的一年。

2024 年加密货币预测回顾

1. BTC 现货 ETF 首次亮相–（1 分）
2. 比特币减半进展顺利–（1 分）
3. 比特币在 2024 年第四季创下历史新高–（1 分）
4. 以太币仍排在比特币之后的第二位–（1 分）
5. L2 主导以太坊活动（但 L2 TVL 仍低于以太坊）–（0.5 分）
6. 稳定币市值创历史新高–（1 分）
7. 去中心化交易所现货交易量占创纪录–（1 分）
8. SOL 表现优于 ETH-（1 分）
9. DePIN 网路采用率不断增长–（1 分）

现在，让我们进入正题：我们对 2025 年的加密货币预测。

2025 年十大加密货币预测

1. 加密货币牛市在第一季达到中期高峰，在第四季创下新高
2. 美国透过战略储备和增加加密货币采用来拥抱比特币
3. 代币化证券价值超过 500 亿美元
4. 稳定币每日结算量达 3000 亿美元
5. AI 代理的链上活动超过 100 万个代理
6. 比特币第 2 层的锁定价值总数 (TVL) 达到 100,000 BTC
7. 以太坊 blob 空间产生 10 亿美元费用
8. DeFi 创下历史新高，DEX 交易量达 4 兆美元，TVL 达 2,000 亿美元
9. NFT 市场复苏，交易量达 300 亿美元
10. DApp 代币与 L1 代币的效能差距缩小

1. 加密货币牛市在第一季达到中期高峰，在第四季创下新高

我们认为加密货币牛市将持续到 2025 年，并​​在第一季达到第一个高峰。在周期的顶峰，我们预测比特币 (BTC) 的价值约为 180,000 美元，而以太坊 (ETH) 的交易价格将超过 6,000 美元。其他知名项目，如 Solana (SOL) 和 Sui(SUI)，可能分别超过 500 美元和 10 美元。

在第一个高峰之后，我们预计 BTC 将出现 30% 的回撤，随著夏季市场盘整，山寨币将面临高达 60% 的大幅下跌。不过，秋季可能会出现复苏，主要代币将恢复势头，并在年底前收复之前的历史高点。为了判断市场何时接近顶峰，我们正在监测以下关键讯号：

持续的高融资利率：当交易者借入资金押注 BTC 价格上涨时，他们愿意支付三个月或更长时间超过 10% 的融资利率，这表明投机过度。

BTC Perps 融资利率> 10% 并持续数月将是利空因素

过多的未实现利润：如果拥有大量帐面收益（利润与成本之比为 70% 或更高）的 BTC 持有者比例稳定下来，则表示市场乐观。

相对于实现价值，市值被高估：当 MVRV（市值与实现价值之比）得分超过 5 时，显示 BTC 价格远高于平均购买价格，通常表示过热情况。

比特币主导地位下降：如果比特币在整个加密货币市场的份额跌至 40% 以下，则意味著投机转向风险更高的山寨币，这是典型的后期周期行为。

主流猜测：来自不懂加密货币的朋友的大量询问可疑项目的短信是接近顶部投机狂热的可靠信号。

从历史上看，这些指标一直是市场繁荣的可靠讯号，并将在我们应对 2025 年预期的市场周期时引导我们的前景。

2. 美国透过战略储备和增加加密货币采用来拥抱比特币

唐纳德·川普的当选已经为加密货币市场注入了巨大的动力，其政府任命了加密货币友好型领导人担任关键职位，包括副总统 JD Vance 、国家安全顾问 Michael Waltz 、商务部长 Howard Lutnick 、财政部长 Scott Bessent 、美国证券交易委员会 (SEC) 主席 Paul Atkins 、联邦存款保险公司 (FDIC) 主席 Jelena McWilliams 和卫生与公众服务部部长 RFK Jr 等。这些任命不仅标志著反加密货币政策的结束，例如系统性地打击加密货币公司及其创始人的银行业务，也标志著将比特币定位为战略资产的政策框架的开始。

加密货币 ETP：实体创建、质押和新现货批准

新的 SEC 领导阶层（或可能是 CFTC）将批准美国多个新的现货加密货币交易所交易产品 (ETP)，包括 VanEck Solana 产品。以太坊 ETP 功能扩展到包括质押，进一步增强了其对持有者的实用性，而以太坊和比特币 ETP 都支援实体创建/赎回。无论是美国证券交易委员会或国会废除 SEC 规则 SAB 121，都将为银行和经纪商托管现货加密货币铺平道路，进一步将数位资产整合到传统金融基础设施中。

主权比特币采用：联邦、州和挖矿扩张

我们预测，到 2025 年，联邦政府或至少一个美国州（可能是宾州、佛罗里达州或德州）将建立比特币储备。从联邦政府的角度来看，这更有可能透过利用财政部外汇稳定基金 (ESF) 的行政命令来实现，尽管两党立法仍是一个未知数。同时，州政府可能会独立行动，将比特币视为对冲财政不确定性的工具或吸引加密投资和创新的工具。

在比特币挖矿方面，随著金砖国家采用率的提高，利用政府资源开采比特币的国家数量预计将达到两位数（目前为七个）。俄罗斯表示有意以加密货币结算国际贸易，这推动了这一趋势，凸显了比特币在全球经济战略中日益重要的地位。

利用政府资源挖矿的国家数量

我们预计，这种支持比特币的立场将波及整个美国加密生态系统。随著监管明确性和激励措施吸引人才和公司回归，总部位于美国的全球加密开发者份额将从 19% 上升至 25% 。同时，美国的比特币挖矿将蓬勃发展，在廉价能源和潜在优惠税收政策的推动下，美国在全球挖矿算力中的份额将从 2024 年的 28% 上升至 2025 年底的 35 % 。这些趋势将共同巩固美国在全球比特币经济中的领导地位。

美国上市矿商的算力占比将达 35%

资料来源：摩根大通、 VanEck Research 于 2024 年 12 月 6 日提供的资料。过去的表现并不能保证未来的结果。
企业比特币持有量可望飙升 43%

在企业采用方面，我们预期企业将继续从散户手中累积比特币。目前，有 68 家上市公司在其资产负债表上持有比特币，我们预计到 2025 年这一数字将达到 100 家。值得注意的是，我们大胆预测，私人和上市公司持有的比特币总量（目前为 765,000 BTC）将在明年超过中本聪持有的 110 万 BTC 。这意味著未来一年企业比特币持有量将以惊人的 43% 的成长率成长。

黄金与比特币所有权：企业与政府的成长空间

3. 代币化证券的价值超过 500 亿美元

代币化证券在 2024 年成长 61%

加密轨道有望透过提高效率、去中心化和提高透明度来改善金融体系。我们相信 2025 年将是代币化证券起飞的一年。目前，区块链上已有价值约 120 亿美元的代币化证券，其中大部分（95 亿美元）是 Figure 的半许可区块链 Provenance 上列出的代币化私人信贷证券。

未来，我们看到代币化证券在公链上发行的巨大潜力。我们认为，投资者有很多动机推动代币化股票或债务证券专门在链上发行。明年，我们预计像 DTCC 这样的实体将使代币化资产能够在公炼和私人封闭基础设施之间无缝转换。这种动态将为链上投资者制定执行 AML/KYC 的标准。作为一个不确定因素，我们预测 Coinbase 将采取前所未有的举措，将 COIN 股票代币化并将其部署到其 BASE 区块链上。

4. 稳定币每日结算量达 3000 亿美元

2024 年每月稳定币转帐额（美元）年增 180%

稳定币将超越其在加密货币交易中的小众地位，成为全球商业的核心部分。到 2025 年底，我们预期稳定币将每天结算 3,000 亿美元转账，相当于 DTCC 目前交易量的 5%，高于 2024 年 11 月的每天约 1,000 亿美元。大型科技公司（如苹果和谷歌）和支付网路（Visa 、万事达卡）对它们的采用将重新定义支付经济学。

除了交易之外，汇款市场也将呈现爆炸性成长。例如，美国和墨西哥之间的稳定币转帐可能会成长 5 倍，从每月 8,000 万美元增加到 4 亿美元。原因何在？速度、成本节约，以及数百万人日益增长的信任，他们不再将稳定币视为实验，而是视为实用工具。尽管人们都在谈论区块链的采用，但稳定币就是它的特洛伊木马。

5. AI 代理的链上活动超过 100 万个代理

AI 代理 5 周总收入达 870 万美元

我们认为，最引人注目的叙述之一就是人工智慧代理，它将在 2025 年转化为巨大的吸引力。人工智慧代理是专门的人工智慧机器人，可引导用户实现诸如「最大化收益」或「刺激 X/Twitter 参与」等结果。代理利用其自主改变策略的能力来优化这些结果。人工智慧代理通常会被输入资料并被训练成专注于一个领域。目前，像 Virtuals 这样的协议为任何人都提供了创建人工智慧代理来执行链上任务的工具。 Virtuals 允许非专家存取去中心化的人工智慧代理贡献者，例如微调者、资料集提供者和模型开发人员，以便非技术人员可以创建自己的人工智慧代理。其结果将是其创建者可以出租以产生收入的代理数量激增。

目前代理构建的重点是 DeFi，但我们相信 AI 代理将超越金融活动。代理商可以充当社交媒体影响者、游戏中的电脑玩家以及消费者应用程式中的互动伙伴/助手。代理商已经成为重要的 X/Twitter 影响者，例如 Bixby 和 Terminal of Truths，他们分别拥有 92,000 和 197,000 名粉丝。因此，我们相信代理的巨大潜力将在 2025 年催生超过 100 万名新代理商。

6. 比特币 Layer2 的总锁定价值（TVL）达到 100,000 BTC

比特币 L2 的总锁仓数量达到 3 万 BTC，2024 年迄今成长 600%

我们正在密切关注比特币第 2 层 (L2) 区块链的出现，这些区块链具有改变比特币生态系统的巨大潜力。扩展比特币使这些 L2 解决方案能够实现更低的延迟和更高的交易吞吐量，从而解决基础层的限制。此外，比特币 L2 透过引入智慧合约功能增强了比特币的功能，这可以为围绕比特币构建的强大的去中心化金融 (DeFi) 生态系统提供支援。

目前，比特币可以透过桥接或包装的 BTC 从比特币区块链转移到智慧合约平台，这些平台依赖容易受到骇客攻击和安全漏洞的第三方系统。比特币 L2 解决方案旨在透过提供与比特币基础层直接整合的框架来解决这些风险，最大限度地减少对中心化中介的依赖。虽然流动性限制和采用障碍仍然存在，但比特币 L2 预计将增强安全性和去中心化，让 BTC 持有者更有信心在去中心化生态系统中积极使用他们的比特币。

如图所示，比特币 L2 解决方案在 2024 年经历了爆炸性增长，总锁定价值 (TVL) 超过 30,000 BTC，年初至今增长了 600% ，总额约为 30 亿美元。目前，有超过 75 个比特币 L2 项目正在开发中，但只有少数几个可能在长期内广泛采用。

这种快速成长反映了 BTC 持有者寻求收益和更广泛的资产效用的强烈需求。随著链抽象技术和比特币 L2 逐渐成熟为可用于终端用户使用的产品，比特币也将成为 DeFi 不可或缺的一部分。例如， Sui 上的 Ika 或 Infinex 使用的 Near 链抽像等平台凸显了创新的多链解决方案将如何增强比特币与其他生态系统的互通性。

透过实现安全高效的链上借贷和其他无需许可的 DeFi 解决方案，比特币 L2 和抽象技术将使比特币从被动的价值储存转变为去中心化生态系统的积极参与者。随著采用规模的扩大，这些技术将为链上流动性、跨链创新和更一体化的金融未来带来巨大的机会。

7. 以太坊 blob 空间产生 10 亿美元的费用

以太坊社群正在积极讨论以太坊是否透过 Blob Space 从其第 2 层 (L2) 网路获得了足够的价值，Blob Space 是其扩展路线图的关键组成部分。 Blob Space 充当一个专门的资料层，L2 在其中将其交易的压缩历史记录提交给以太坊，并按每个 blob 支付 ETH 费用。虽然这种架构支撑了以太坊的可扩展性，但 L2 目前向主网路汇出的价值极小，毛利率约 90% 。这引发了人们的担忧，以太坊的经济价值可能会过度转向 L2，导致基础层未被充分利用。

尽管最近 Blob Space 的成长放缓，但我们预计到 2025 年其使用量将急剧扩大，主要得益于以下三个关键因素：

爆炸性的 L2 采用：随著用户迁移到 DeF​​i 、游戏和社群应用程式的低成本、高吞吐量环境，以太坊 L2 上的交易量以超过 300% 的年化率成长。随著越来越多的交易流回以太坊进行最终结算，L2 上面向消费者的 dApp 的激增将显著增加对 Blob 空间的需求。

Rollup 优化： Rollup 技术的进步，例如改进数据压缩和降低将数据发布到 Blob Space 的成本，将鼓励 L2 在以太坊上存储更多交易数据，从而无需牺牲去中心化即可实现更高的吞吐量。

高费用用例的介绍：企业级应用程式、 zk-rollup 驱动的金融解决方案和标记化的现实世界资产的兴起将推动高价值交易，优先考虑安全性和不变性，增加支付 Blob Space 费用的意愿。

到 2025 年底，我们预计 Blob Space 费用将超过 10 亿美元，高于目前可以忽略的水平。这一成长将巩固以太坊作为去中心化应用程式最终结算层的地位，同时增强其从快速扩展的 L2 生态系统中获取价值的能力。以太坊的 Blob Space 将扩展网路并成为主要收入来源，平衡主网和 L2 之间的经济关系。

8. DeFi 创下历史新高，DEX 交易量达 4 兆美元，TVL 达 2,000 亿美元

尽管去中心化交易所 (DEX) 的交易量（无论是绝对值还是相对于中心化交易所 (CEX)）都创下了历史新高，但去中心化金融 (DeFi) 的总锁定价值 (TVL) 仍比峰值低 24% 。我们预计，在人工智慧相关代币和面向消费者的新 dApp 的推动下，到 2025 年， DEX 交易量将超过 4 兆美元，占 CEX 现货交易量的 20 % 。

此外，代币化证券和高价值资产的涌入将促进 DeFi 的成长，提供新的流动性和更广泛的效用。因此，我们预计到年底 DeFi TVL 将反弹至 2,000 亿美元以上，这反映了不断发展的数位经济对去中心化金融基础设施的需求不断增长。

9. NFT 市场复苏，交易量达 300 亿美元

2022-2023 年的熊市为 NFT 产业带来了沉重打击，交易量自 2023 年以来暴跌 39%，自 2022 年以来更是暴跌 84% 。虽然同质化代币的价格在 2024 年开始回升，但大多数 NFT 都落后了，价格疲软，活动不活跃，直到 11 月才出现转折点。尽管面临这些挑战，但一些杰出的项目还是利用强大的社群纽带超越了投机价值，从而抵御了下行趋势。

例如，Pudgy Penguins 已透过收藏玩具成功转型为消费品牌，而 Miladys 则在讽刺性网路文化领域获得了文化地位。同样，Bored Ape Yacht Club (BAYC) 也不断发展成为主导文化力量，吸引了品牌、名人和主流媒体的广泛关注。

随著加密财富的反弹，我们预期新富裕用户将投资 NFT，不仅是作为投机性投资，而是作为具有持久文化和历史意义的资产。鉴于 CryptoPunks 和 Bored Ape Yacht Club (BAYC) 等知名收藏品具有强大的文化声望和相关性，它们很有可能从这种转变中受益。虽然 BAYC 和 CryptoPunks 仍远低于其历史交易峰值，以 ETH 计算分别下跌约 90% 和 66%，但 Pudgy Penguins 和 Miladys 等其他项目已经超过了先前的价格高点。

以太坊继续在 NFT 领域占据主导地位，拥有大多数重要收藏品。到 2024 年，它占 NFT 交易的 71%，我们预计到 2025 年这一数字将上升到 85% 。这种主导地位反映在市值排名中，基于以太坊的 NFT 占据了前 10 名的全部位置和前 20 名中的 16 个位置，凸显了区块链在 NFT 生态系统中的核心作用。

尽管 NFT 交易量可能不会重回前几个周期的兴奋高点，但我们认为，随著市场转向可持续性和文化相关性而非投机性炒作， 300 亿美元的年交易额是可以实现的，约占 2021 年高峰的 55% 。

10. DApp 代币缩小与 L1 代币的效能差距

2024 年牛市的一个一致主题是，第一层 (L1) 区块链代币的表现明显优于去中心化应用 (dApp) 代币。例如，追踪智慧合约平台的 MVSCLE 指数今年迄今已上涨 80% ，而应用代币的 MVIALE 指数同期回报率仅为 35%，表现落后。

然而，我们预计这种动态将在 2024 年稍后发生变化，因为一波新的 dApp 会推出，提供创新和实用的产品，为各自的代币带来价值。在主要主题趋势中，我们认为人工智慧 (AI) 是 dApp 创新的一个突出类别。此外，去中心化实体基础设施网路 (DePIN) 项目具有巨大的潜力来吸引投资者和用户的兴趣，有助于在 L1 代币和 dApp 代币之间实现更广泛的效能重新平衡。

这一转变强调了在不断变化的加密货币领域中，实用性和产品市场契合度对于应用代币的成功越来越重要。