稳定币赛道激战正酣：总市值升至 1700 亿美元大关，许多新选手携资金入场

相较于以往雨露均霑式板块轮动，这轮牛市的市场氛围愈发冷清，反观稳定币赛道仍热闹依旧。除了现有市场规模持续成长外，传统巨头轮番出手、新项目屡获融资、产品类型日益多元化…… 稳定币市场可谓激战正酣。

稳定币持续扩张 USDT 贡献过半，新项目成长明显但规模有限

稳定币成长往往是牛市走向的重要线索。 CoinGecko 数据显示，自今年年初以来，稳定币的流通市值成长了超 30.7%（约 396.3 亿美元）至 1,702.6 亿美元，占全球加密市场总市值的近 8.2%，距离历史高峰相差约 176 亿美元。其中，市场仍以锚定美元的稳定币为主，以 1,645.9 亿美元的市值占约 96.2% 的市占率。

稳定币的市场规模成长背后主要来自顶级项目。根据 PANews 统计的 Top10 稳定币项目在今年的市值变化来看，这些项目市值平均上涨近 85.3%，其中 BUIDL 、 PYUSD 和 USDe 增速显著，分别达 412.2% 、 267.2% 和 195.6%，相较之下，龙头专案 USDT 和 USDC 的上涨速度并不突出，且 TUSD 、 FRAX 、 USDD 和 DAI 的表现则较为落后，甚至大幅回落。

而从市值成长体量来看，前十名的稳定币市值共上涨了超 304.2 亿美元，占整体市场成长规模的 76.7% 。其中，市值飙升最多为 USDT 、 USDe 和 USDC，分别贡献了 87.8%（267.3 亿美元）、 5.8%（17.8 亿美元）和 3.6%（10.9 亿美元）。其余项目则远落后于平均值，合计成长市值仅 8.2 亿美元。

且市场需求也刺激各大稳定币发行量激增。根据 PANews 统计数据显示，Top 10 稳定币在今年共发行近 569.5 亿枚，其中 USDT 发行最多，达 424.2 亿枚，紧随其后的是发行 111.3 亿枚的 USDC 和 25.9 亿枚的 USDe 。从发行量的成长速度来看，此专案平均增发率达 40.3% 。其中，USDe 的增幅高达 285.6%，之前的高 APY 或是刺激其需求量的重要原因；TUSD 的发行量值则呈缩减态势，或受币安停止支持和所有权更改等因素影响。

市场扩张的同时，稳定币的受众群体也进一步开启。 rwa.xyz 数据显示，今年年初至今，稳定币持有者数量增加了约 29.2%，现已突破 1.2 亿大关。根据 PANews 统计，Top10 稳定币的持有地址数在今年增加了超 155 万个，主要来自 USDT 和 USDC，这两个稳定币的地址数在今年分别新增了 111 万个和 41.4 万个，远远拉开竞争对手，其他项目的平均新增位址数仅 0.3 万个。且从地址上涨速度来看，这些稳定币平均成长率达 114.3%，主要是受部分项目的高速扩张影响。其中，FDUSD 的成长最快，当然这与币安的「支持」有著很大关系，PYUSD 、 USDe 和 BUIDL 的上升势头也在分红机制、较高收益率等利好刺激下不分伯仲，增长率约 140% 至 180% 之间。

多元化新入局者或打开稳定币成长新空间

「根据经济与商业研究中心今年 4 月至 6 月进行的一项分析，17 个新兴市场的企业和消费者愿意支付比标准美元价格平均高出 4.7% 的溢价来获得稳定币，在阿根廷等国家，这一数字上升至 30% 。到 2027 年，这些国家的消费者将支付 254 亿美元的溢价来获得稳定币。」VanEck 研究主管 Matthew Sigel 不久前在 X 发文表示。

实际上，稳定币作为金融创新的重要工具之一，正获得更多的机构、政府和资金认可和参与，也将为稳定币提供加密市场以外更广泛的施展空间。

一方面，稳定币的参与者愈发多元化。近来，多家传统机构和政府相继宣布入场稳定币赛道。例如，日本网路巨头 DMM Group 和 Progmat 宣布联合研究发行数位经济区的稳定币；拉丁美洲电商巨头 Mercado Libre 旗下数位银行 Mercado Pago 宣布在巴西推出美元稳定币 Meli Dollar，用户可以使用巴西雷亚尔余额无手续费买卖该稳定币；资产管理和银行巨头 State Street 正在探索创建稳定币以在区块链上结算转账；怀俄明州州长马克·戈登也透露该州计划于 2025 年发行美元稳定币，旨在透过美国国库券和回购协议支持稳定币，并规划明年第一季的上线交易平台。

同时，一些来自 DeFi 、支付和 VC 领域的老牌加密项目或机构也透露相关稳定币发行计划。例如，近期借贷协议 Liquity 宣布将在两个月内推出具有推出借贷人设定借款利率的新稳定币 BOLD，可接受流动性质押 ETH 衍生品作为抵押资产；DWF Labs 宣布完成合成稳定币设计，将支援 USDt 、 USDc 、 DAI 、 USDe 等不同利率的抵押品；Ripple 也将在未来几周内推出美元稳定币 RLUSD，最初仅对面向机构开放。

另一方面，美元稳定币主导市场的当下，正有更多不同法币支持的稳定币出现。例如，索尼 Layer2 网路 Soneium 将与索尼银行合作推出日圆稳定币、 Tether 计划与总部位于阿联酋的 Phoenix Group PLC 合作开发一种与阿联酋迪拉姆 (AED) 挂钩的新稳定币，以及京东将在香港发行与港元 1:1 挂钩的稳定币，储备由高度流动且可信的资产组成等。

此外，近几个月来资本也正大举押注稳定币生态，其中不少融资规模达到千万美元级别，且投资阵容也颇为亮眼。例如，AI 代理加密支付网络 Skyfire 宣布完成 USDC 发行方 Circle 、 Ripple 、 Gemini 、矽谷著名亿万富翁 Tim Draper 的风险投资公司等投资的 850 万美元种子轮融资；稳定币基础设施公司 WSPN 完成 Foresight Ventures 和 Folius Ventures 领投的 3000 万美元种子轮融资；稳定币支付平台 Sling Money 获得 Union Square Ventures 领投的 1500 万美元 A 轮融资；稳定币 Level 开发商 Peregrine Exploration 完成 Polychain Capital 和 Dragonfly 领投的 360 万美元融资；稳定币支付网 Bridge 完成 Sequoia 和 Index 等参投的 5800 万美元融资；香港稳定币发行商 IDA 获得 CMCC Global 领投的 600 万美元种子轮融资等。

整体来说，虽然当下以 USDT 为代表的稳定币市场仍呈现扩张趋势，但成长空间受限，随著更多自带强大市场资源和资金优势的新晋对手加入这场稳定币战事，或将激发该赛道更大的市场活力和发展内生动力。