套利风险加剧，稳定币监管新趋势迈向主流采用时代的关键时刻

稳定币市场快速增长规模扩大，更清晰的监管制度将有助于其获得主流采用。监测全球金融体系的国际机构—金融稳定委员会（FSB）本月表示，各国对「全球稳定币」监管建议的实施「仍处于早期阶段」，国际协调正在克服监管的关键。

FSB 在 10 月 7 日发布的报告中写道：「虽然当前这一代所谓的稳定币并未大规模用于主流支付，但该领域的实际影响力在 2020-21 年期间继续增长」 ，报告中提供了 FSB 于 2020 年 10 月首次发布的高级建议的实施情况更新。

FSB 在其报告中警告称，全球稳定币的出现将对金融稳定构成比现有稳定币更大的风险。FSB 写道：「因此，必须确保跨部门和司法管辖区进行适当的监管、监督和监督，以防止任何潜在的差距并避免监管套利。」

（译者注：监管套利是指金融机构通过金融交易降低监管资本要求，而不降低金融机构的业务规模和整体风险。例如寻求一个更加宽松的市场监管环境，降低机构为满足监管要求而付出的成本，从而提高自身的利润）

稳定币的快速崛起

随着加密货币和去中心化金融（DeFi）的日益普及，稳定币在过去一年经历了指数级增长。稳定币通常与法定货币 1:1 挂钩，旨在最大限度地减少价格波动，有多种形式，包括法定货币支持、加密抵押、计息、合成和算法。它们通过促进交易和支付在加密行业中发挥着重要作用，主要在 DeFi 项目中用作传统法定货币与其他加密货币之间的桥梁，或作为加密货币衍生交易的抵押品。

根据 CoinGecko 数据，稳定币的总市值目前已超过 1300 亿美元，其中 USDT 以 690 亿的市值处于首位，其次是 USDC，市值为 320 亿美元。

监管审查日益严格的背后

FSB 的报告是在对稳定币进行更严格的监管审查之际发布的。香港 Allen & Overy 律师事务所的律师 Andre Da Roza 认为：「稳定币及其抵押方式缺乏透明度是目前监管机构面临的一个关键问题」。

市值最大的稳定币 Tether （USDT）——上周以公司的极度持股报告来回应了彭博社记者发布的一篇文章，该文章指控 Tether 的首席财务官 Giancarlo Devasini 使用公司储备进行投资，这将破坏 Tether 声称的 USDT 在 100% 的时间内得到完全支持的说法。

稳定币 USDC 的发行公司 Circle 在最近的一份监管文件中披露，它在 7 月份收到了美国证券交易委员会 (SEC) 执法部门的调查传票，「要求提供有关我们某些持股的文件和信息，客户计划和运营。」

火币信托的母公司-火币内华达的首席运营官罗伯特·惠特克在接受采访时表示：「SEC 向 Circle 发出传票，这清楚地表明 SEC 正在对与证券相关的 USDC 进行调查。我们可以预期，在可预见的未来，SEC 将继续围绕稳定币和 DeFi 市场展开调查。」

惠特克继续说道：「当对 DeFi 平台的监管到位时，它肯定会带来中心化。防止这种情况发生的唯一方法是在稳定币中嵌入监督。在中央银行的数字货币（CBDC）是一个例子。」

一位要求匿名的加密行业专家认为，鉴于稳定币的市场规模和潜在的市场影响，稳定币受到越来越多的关注也就不足为奇了，更清晰的监管制度将有助于稳定币的采用。

Zilliqa Capital 首席执行官兼董事长迈克尔·康恩认为：「这导致全球的监管机构希望将稳定币及其背后的公司视为真正的金融工具，在某些情况下甚至像银行一样。这应该会导致稳定币在发生违约时不会存在信用和流动性的风险。」

康恩补充道：「所有这些关注意味着，在监管后，稳定币在理论上应该更『值得信赖』，因为它们将受到政府法规的保护，而与之相比，理论上将得到监管机构的支持，特别是如果像美国银行提出的那种方法，围绕稳定币建立更清晰的框架最终可能会导致全球更多采用，尤其是机构客户。」

Matrixport 的创始合伙人兼销售和业务发展主管 Cynthia Wu 认为，这是一个非常积极的迹象，表明监管机构现在正在考虑将稳定币纳入银行监管。

Wu 在采访中表示：「受到监管将有助于消除欺诈风险，并在金融市场中得到最高程度的信任，最终为更快、更大的机构和零售采用铺平道路。此外，这将是稳定币获得存款保险的唯一途径，这再次成为更广泛采用和用例的强大推动力，稳定币如何受到监管将对加密行业的其他相关活动和各方产生进一步的影响，该领域的每个人都必须密切关注并为在信任与创新之间取得平衡做出贡献——为双方创造双赢局面。」

Cake DeFi 的联合创始人兼首席执行官 Julian Hosp 认为：「稳定币生态系统中的监管只是该行业成熟的标志。不再满足于允许公司在法律灰色地带运营，这个框架可以鼓励消费者保护，同时认识到稳定币可以长期带来的创新和显着利益，最终是该领域的积极发展。」

稳定币的全球监管展望

目前，不同的司法管辖区对稳定币的监管实施仍然不平衡。Allen & Overy 的达罗萨表示：「就稳定币监管而言，欧洲可能走得最远，其次是美国。亚洲的做法更多的是『观望并尝试采取务实的方法』，以免扼杀创新」。欧盟委员会发布了一项加密资产市场监管提案（MiCA）。仍在讨论中的拟议法规要求稳定币发行人在欧盟获得授权并提交加密资产白皮书。

在美国，美国财政部长珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 在 7 月表示，该国需要「迅速采取行动，确保为稳定币制定适当的美国监管框架」。预计国家金融市场工作组将在不久的将来发布有关稳定币监管的建议。

在亚洲，对稳定币的监管涵盖了所有领域。虽然中国禁止交易任何加密货币，包括稳定币，但泰国银行今年早些时候概述了监管稳定币的框架。在新加坡，新加坡金融管理局已向 Xfers 颁发了电子货币发行的主要支付机构许可证，Xfers 是一家发行 XSGD （一种由新加坡元 1:1 支持的稳定币）的本地金融科技公司。

达罗萨补充说：「除非每个人都有相同或相似的标准，否则对全球稳定币的监管将不会奏效。应该有一个全球性的方法来监管稳定币，以防止系统性风险。这些指令需要通过 FATF、BIS 和 FSB 等全球机构来执行。」

巴塞尔银行监管委员会 (BCBS)、金融行动特别工作组 (FATF)、支付和市场基础设施委员会 (CPMI) 、国际证监会组织 (IOSCO) 和金融稳定理事会 (FSB) 等全球标准制定机构一直在采取措施评估以及如何将现有的国际标准应用于稳定币。

巴塞尔银行监管委员会 (BCBS) 于今年 6 月就处理银行加密资产敞口的初步建议向公众展开了咨询。在其提议的框架下，稳定币将被归类为 1b 组，并根据其稳定机制和现有的巴塞尔资本框架中规定的相关风险的权重，这要求稳定币需要等效的资本要求。

本月早些时候，支付和市场基础设施委员会 (CPMI) 和国际证监会组织 (IOSCO) 发布了一份联合报告，提议将支付、清算和结算系统的国际标准应用于稳定币。

全球反洗钱和反恐融资标准制定者—金融行动特别工作组 (FATF)，预计将在 11 月之前完成并发布其关于加密货币服务提供商和包括稳定币在内的加密货币的修订指南。

金融稳定理事会 (FSB) 指出，随着加密货币和稳定币的快速发展，仍需要在国际层面开展更多工作，包括考虑将稳定币确定为「全球稳定币」，以及投资者保护和赎回权。「为了解决监管套利和有害的市场碎片化风险以及稳定币进入金融体系主流可能产生的更大金融稳定风险，有效的国际监管合作与协调至关重要。」