比特币现货 ETF 箭在弦上，场外资金到底进来多少？

尽管比特币现货 ETF 的消息不断上演著「狼来了」的故事，但加密货币总市值却是有著实打实的提升，比特币价格也在各种「利好」消息的刺激下一度突破了 35000 美元关口，创下 16 个月新高。

在整个加密货币社群高喊「牛回」的背后，是否有新的增量资金流入市场？本文统计整理了近段时间的各项数据，接下来将为您一一解读。

BTC 持仓

BTC 持仓变动方面，参考 @Phyrex_Ni 提供的数据，小规模投资者（持仓低于 100 枚 BTC）整体的趋势仍处于减持。尽管中间小规模投资者在更确定的利好资讯前一度转为购买的主力，但能明显发现在 DTCC 相关事件开始以后，这些投资者快速的清仓了新入场的筹码，而高净值投资者（持仓超过 100 枚 BTC 的用户）几乎都是处于增持的趋势。

从详细数据层面分析，从 10 月 16 日当天开始能明显的看到小规模投资者的持仓是处于减少的状态，尤其是持仓 10 枚到 100 枚 BTC 之间的投资者是减持的主力，反而是高净值投资者一直都在增持，期间虽然持仓 1 万枚以上的投资者有减持的趋势，但减持量并不高，且不排除为交易所的仓位变化。

综合来看，场内投资者对于 BTC 现货的持有态度总体上仍然比较暧昧——长期持有者因为时间尺度上的原因更愿意持有和定投现货，且消息面的利好也确确实实影响到了大户的决策，因此做出增持决定也就不足为奇。

但短期持有者面临的仍然是尚不明朗的市场环境，以及近段时间国际局势动荡的影响，在决策上依然倾向于「快进快出」，说明市场对于未来 BTC 的走势仍存在分歧，不急于做出大举投入的决定。

理财产品流入

根据  CoinShares  发布的数据分析，数位资产投资产品上周吸引了 6,600 万美元的资金流入，达成了连续第四周的净流入。目前，这些产品的总资产管理规模已增加至 330 亿美元，而过去四周的总资金流入达到 1.79 亿美元。在最近的价格上涨后，这些产品的管理总资产自 9 月初的低点以来增长了 15% ，目前接近创下 8 月中旬以来的最高点。

尽管最近的资金流入可能与美国现货比特币 ETF 的推出有关，但与贝莱德公司在 6 月宣布推出该产品后的初始资金流入相比，这些流入相对较低——当时连续四周的资金流入总额为 8.07 亿美元。这表明，尽管灰阶与 SEC 法院的裁决传来了积极消息，但投资者在这项投资中更加谨慎。

其中 84% 的资金流入了比特币投资产品，使得年初至今的资金流入达到 3.15 亿美元。尽管比特币空头部位在上周初因价格上涨而增加到 2,300 万美元，但这些头寸在本周末大幅减少，净流入总额仅为 170 万美元，这表明卖空者正在失去信心。

对以太坊的持续担忧导致资金流出了 740 万美元，这是上周唯一出现资金流出的加密货币。与此形成鲜明对比的是， Solana  上周吸引了 1,550 万美元的资金流入，使得年初至今的流入量达到 7,400 万美元，占总资产管理规模的 47% 。

而由富达、嘉信理财和  Citadel  证券支持的  EDX Markets  已于今年 6 月推出其数位资产市场，加上此前三菱 UFJ 等日本银行积极参与加密货币信托、稳定币方面的探索，不难看出传统机构对于加密资产的兴趣，并已经做好了一部分的布局。

而对于这些离政策和消息都足够近的场外机构而言，选择场外合规的理财产品或者直接自己下场发 ETF 都不失为一种好的选择，有理由相信这次上涨更多可以看做这些机构的「小试牛刀」。

稳定币

根据 DefiLlama 数据，目前稳定币总市值达 1,244.436 亿美元，其中 USDT 占比达 67.78% ，稳定币的总市值在过去一周的涨幅为 0.67% ，流入 CEX 的稳定币数量有所提升，但对比去年同期幅度依然不算大。

USDC 方面，截至 10 月 27 日， Circle  在过去 7 天时间里共发行约 14 亿美元 USDC，赎回约 11 亿美元 USDC，流通量增加约 4 亿美元，而 TUSD 的市值增加了约 3.9 亿美元左右，这意味著至少有近 8 亿美元的资金流入加密货币市场。

大额稳定币流入方面，过去 7 天内进入 CEX 的 USDT、USDC 等稳定币均有增加，如流入  Binance  的 USDT 7 天内增加了 2 亿，增长约 3.96% ；USDC 增加了 8700 万美元，增长约 8.96 % 。综合来看，净流入交易所的稳定币数量有所增加，但其增加量和盘面的波动幅度相比还是远远不够，笔者更倾向于稳定币在此次拉盘中扮演的并非主要因素，而是作为「锦上添花」的存在。

CME 持仓量

CME BTC 期货在 10 月 23 号首次突破了 10 万 BTC 的大关，持仓量仍在持续上升中，且 CME 比特币衍生性合约市场份额的市场份额（25%）正迅速逼近币安（29%），BTC 一个月期货溢价也来到了 13% ，说明确实有一部分场外投资者正透过 CME 向场内输送资金，做多情绪剧烈。

而比特币和以太坊的未平仓合约也恢复接近了 2022 年的水准。年初至 8 月期间，CME 比特币期货和选择权的交易量同比增长了 154% ，而未平仓合约增长了 87% ，而比特币自今年年初以来也一直处于上涨的趋势，这表明传统市场的投资者对这两种加密货币的兴趣增加，部分程度也能显示出市场对比特币在未来一段时间内的看涨信心。

综上所述，透过数据面能够得到的消息如下：

• 场内投资者对于行情仍存在分歧，但未来一段时间大盘走势并非由场内所主要决定；
• 场外资金流入偏向 BTC 和具有发挥潜力的竞争币，传统金融机构已经提前就位或做好一定的部位部署，但仍在等待更明确的讯号发出。