关税与就业报告影响，但加密市场展望依然正面

由于加密币题材在川普上任后已经告一段落，后续需要一段时间才有更多的发酵空间，比特币价格近期与美国总体经济的连动度又更加被市场放大，比特币上周受到川普发动关税战的规模以及就业报告稍微低于预期的影响，价格从 10.2 万美元一路缓跌至 97,000 美元，周跌幅达到 6%，反映的是投资基金的资金流动。

以太币则是因为基金会争议与出售力道持续，价格表现非常不理想，周跌幅达到 20%，价格来到 2,700 美元，其他加密货币板块也受到投资人缩手而下跌，尤其是迷因币跌幅最为惨烈，周跌幅大多超过 40%，反映的是高杠杆交易部位受到大盘冲击而被强制平仓，迷因币价格自然受到猛烈的平仓卖出。

投机情绪消退主要还是受到川普关税战的因素，一开始川普对墨西哥、加拿大以及中国采取比预期更激进的关税措施，使得市场不确定顿时升高，投机资金也趁机撤出市场，使得迷因币相关代币的损失相当惨重，虽然川普后来宣布暂缓关税战，延后一个月留给双方政府谈判，但市场已经被吓坏了，后续投机资金未回流市场，因此未能像比特币获得较强的买盘支撑。

继上一期报告提到的总经事件，上周五美国劳工统计局公布的 1 月就业数据显示，非农就业新增 14.3 万人，创 3 个月新低，低于市场预期的 16.9 万人，前值则从 25.6 万人成长至 30.7 万人。失业率意外降至 4.0%，显示美国就业市场依然强劲，没有太差，至少失业率再度来到新低，另外薪资增速高于预期，显示劳动市场仍具韧性。

推动美国就业强韧度并非是科技业，而是医疗保健产业持续推动就业增长，零售、社会援助及政府部门亦有所增加，而采矿及能源领域则略有下降，代表美国强劲的就业市场未来还是有可能冷却，因为还是仰赖政府支出持续成长，随著川普减少预算，就业市场转向冷却已经是确定的方向。

虽然联准会（Fed）此前三度降息后，近期表态不急于进一步降低利率。本次报告显示就业成长温和，薪资增速强劲。市场预测 Fed 将在 3 月与 5 月的货币政策会议上维持利率不变，而 6 月降息机率突破四成，美国仍处于降息循环内，在这样的背景下，我们认为加密市场的基本面还是颇为良好，只是还需要时间发酵，接下来让我们谈谈美国加密产业实际上有更多进展发生，后续可能会引起另一波资金流入潮。

A. 02 月 04 日 川普宣布延后一个月对墨西哥实施关税，加密货币市场强劲反弹

美国总统川普宣布在与墨西哥总统 Claudia Sheinbaum 及加拿大总理 Justin Trudeau 通话后，将暂缓对两国的关税措施，原计划对墨西哥所有进口产品课征 25% 关税，加拿大大部分商品也受影响，并对能源产品征收 10% 关税。此外，还有针对中国商品的 10% 新关税。

同时川普宣布将与墨西哥进行为期一个月的谈判，商讨安全、移民与贸易问题。辛鲍姆表示，将派遣国民警卫队加强边境管控，美国则首次同意防止高功率武器流入墨西哥。专家认为，虽然关税政策带来经济不确定性，但川普或将继续以此作为谈判筹码。

根据川普的贴文，通话中墨西哥承诺立即派遣 1 万名士兵驻守美墨边境，阻止芬太尼和非法移民流入美国；加拿大则承诺加强北部边界安全，并将芬太尼贩毒集团列为恐怖组织。杜鲁多宣布，加拿大将落实 13 亿美元的边境计划。这项关税计划引发市场震荡，导致道琼指数开盘大跌近 600 点，随后因墨西哥协议回升，比特币则从 95,000 美元强劲反弹至 10.2 万美元，涨幅近 4.5% 。

B. 02 月 05 日 共和党议员成立数位资产法规制定小组

昨天美国阿肯色州众议员 French Hill（众议院金融服务委员会主席）在记者会上表示共和党阵营的相关部会将组成「跨两院工作小组」，推动数位资产监管框架与稳定币法案，目标是为加密业界推动更清晰的监管框架与法源依据，他也近一步强调美国不应在金融科技与数字资产领域落后。

这个工作小组独立于川普的行政命令，与川普总统 1 月 23 日行政命令所提议的组织不同。川普当时试图禁止美国政府发行央行数字货币（CBDC），并研究建立国家加密资产储备，但该工作小组的目标为完成既有加密监管相关法案并推动新提案。

众议院农业委员会主席 Glenn Thompson 表示，该小组可协助完成 2024 年通过的《21 世纪金融创新与技术法案》，French Hill 透露国会计划在新的会期重新提出该法案，并对稳定币法案进行「适度修改」，此外川普的 AI 与加密货币顾问 David Sacks 也表示，行政部门的工作小组将优先研究建立战略性比特币储备的可能性。

C. 02 月 07 日 Tiger21 主席：会员持有 60 亿美元的加密货币，并看好未来价格潜力

作为超高净值投资人网路的 Tiger21 拥有约 1,600 名净资产超过 2,000 万美元的会员，该网路不会主动替会员管理资产，而是透过投资会议提供建议与交流机会，其主席 Michael Sonnenfeldt 在近期透露，整体网路会员共持有约 60 亿美元的加密货币，并根据他们的投资会议，会员普遍对比特币未来的价格保持著乐观态度，认为加密货币发展的潜力相当巨大。

他表示整个 Tiger21 会员资产约 2,000 亿美元，其中 1% 至 3% 投资于数位货币。一些成员甚至「全押」该资产类别。他将比特币比作黄金，认为两者都被视为价值储存工具，且不受政府法币影响。

Sonnenfeldt 指出，在经济动荡的国家，如阿根廷和黎巴嫩，比特币被用来保值，显示其作为避险资产的重要性，加上川普重返白宫后，比特币价格快速上涨，原因包含其支持加密货币并提议建立战略性比特币储备，带起美国富有阶级投资比特币的热潮，目前 Tiger21 近 80% 的投资集中于公开及私人房地产和私募股权，而现金持有比例降至 17 年来最低的 10% 以下。

基金公司争相抢食加密币 ETF 大饼，后续效应值得期待

虽然目前市场较为沉闷，川普所带来的不确定性预计会持续造成交易情绪上的负面冲击，效应预计会持续到市场麻痹，原先的川普题材市场早已麻痺，后续加密市场肯定还需要经历更多的不确定性，这些不确定性大多来自总体经济，全球投资者都在关注川普的贸易保护主义与关税新政会如何冲击全球经济，这个概念带来的便是交易上的不确定性。

但加密货币的产业发展正在快速成长中，特别是竞争币的 ETF 申请案，上一期我们提到过 XRP 现货 ETF 已经进入审核阶段，接著又传出另一个消息，SEC 已正式受理 Grayscale 提出的 Solana 现货 ETF 申请，这是 SEC 首次受理「曾被视为证券的加密货币 ETF 申请」，Grayscale 于去年底申请将其 Solana 信托基金转为 ETF，目前拥有超过 700 万股流通份额。 SEC 受理申请后，将在 240 天内决定是否批准，

上个月川普尚未就任时，前主席 Gary Gensler 曾要求芝加哥期权交易所（CBOE）撤回类似的 Solana ETF 申请。 ETF 专家 James Seyffart 指出，SEC 过去对 SOL ETF 申请一概不予理会，而这次受理可能代表对加密产业的态度转变，特别是 SEC 之前对 Binance 和 Coinbase 提出的法律诉讼，指控它们提供未注册证券（包括 SOL）。

Bloomberg 资深 ETF 分析师 Eric Balchunas 也认为，这是一项「正面进展」，可能与 SEC 新领导层的变动有关，值得注意的是，Seyffart 先前曾表示，由于 SOL 是否属于证券仍存法律争议，相关 ETF 可能要等到 2026 年才有机会获得上市批准，

除了 SOL 以外，CBOE 已经代表多家投资机构（如 Bitwise 、 WisdomTree 、 21Shares 等）提交了 XRP ETF 申请。虽然批准仍具不确定性，但 SEC 近期对 Litecoin ETF 的态度显示，加密金融产品的监管环境可能正在改善，至于为何呢？因为川普家族可能也要进军加密基金市场，此时 SEC 的正向表态尤为重要。

上周川普旗下的川普媒体与技术集团（TMTG）提交申请，为其金融科技品牌 Truth.Fi 注册新投资基金商标，计划推出三种投资产品，其中包含「比特币增强」ETF 和 SMA，用于该公司探索比特币相关策略。

这基本上也揭示，比特币战略储备并非分析师或川普口中的天方夜谭，只要比特币成为美国的国家战略储备，那么也有助于拉抬川普自家公司发行的 ETF 产品，再来如果川普自己的公司都进军加密币市场，目标除了提供比特币 ETF 外，后续更有可能扩大制竞争币 ETF 的发行，假设如此，川普政府在加密币监管势必要开放更多竞争币 ETF 上市，预计将有助于加密币价格后续上涨，近期这些潜在代币目标（XRP 、 LTC 或是 SOL）都可能因为监管变化而出现较为显著的价格波动。