比特币抛售后，川普「国家优先战略储备」题材点火

比特币上周在加州野火后一度跌至 90,000 美元，也导致其他加密货币出现较大的修正潮，虽然加密社群的说法是美国司法部（DoJ）获得法院批准出售其持有的 69,370 枚比特币（BTC），该批比特币来自 2012 年暗网市场 Silk Road 的骇客案件，与先前多次出售暗网比特币的事件是差不多的。

这笔价值约 65 亿美元的比特币曾引发 Battle Born 投资公司争取所有权，但法院最终于 2024 年 12 月 30 日裁定归属 DoJ，分析师指出这可能导致比特币抛售铺路，后续比特币于 1 月 9 日跌破 92,000 美元。

然而，这场判决早在去年底就已经确定，美国政府也不像德国政府会直接到交易所抛售，而是会透过场外交易与竞标模式将比特币转手至私人投资机构中，不太会影响市场价格，因此我们认为，上周的比特币下跌与加州野火变现预期较为相关。

经过比特币血淋淋的惨跌后，市场也很快重整气势，受惠于 1 月 11 日美国劳工部公开的核心 CPI 指数月增将至 1% 的激励下，通货膨胀压力没有市场想得这么糟，扣除食物与能源的核心物价指数已经有大幅的缓和，特别是房租。

这使得比特币很快重新攀升至 94,000 美元并且进一步攻破 98,000 美元，这部分主要是受惠于比特币现货 ETF 资金持续净流入，根据 Farside 数据显示，比特币 ETF 自从 CPI 数据公布后的交易日都呈现净流入，带动整体涨势攀升。

另一方面是比特币空军闷太久，当比特币开始下跌时，我们看到比特币的合约部位迅速攀升，其中不少的空单，准备趁比特币剧烈下修时大赚一笔，当下的气氛不外乎是看到 DoJ 准备拍卖比特币、美股下跌以及比特币技术指标后继无力，但随后 CPI 与《彭博社》一篇「川普可能在就任日宣布加密货币为国家储备货币」的报导点燃涨势。

A. 01 月 14 日 投资人抛售，比特币下跌至 91,000 美元

比特币本周以大幅下跌开场，价格一度跌破 90,600 美元，创下自去年 11 月以来的新低，并在过去一天内，比特币下跌近 4%，月度跌幅达到 11%，显示市场活动处于低迷状态，如同周报提到过的，我们主观认为加州野火衍生庞大重建现金需求，风险资产将面临变现压力。

另外根据加密分析师 Ali Martinez 的观察，比特币网络上大型交易数量过去一个月下降了 51.64%，从 33,450 笔减少至 16,180 笔，显示巨鲸活跃度大幅下降。此外比特币活跃地址数量降至 667,100，为 2024 年 11 月以来的最低点，反映散户和机构参与度减弱。

尽管如此，加密分析师 Axel Bitblaze 指出，目前的下跌趋势并不罕见，特别是在比特币减半后的年份。过去类似的情况发生于 2017 年和 2021 年，比特币在 1 月先经历大幅下跌，之后展开牛市。他还提到，比特币市场主导地位从 62% 降至 54%，而山寨币反而崛起。

B. 01 月 15 日 Bitfinex Alpha 研究：比特币面临更多短期总经压力

近期比特币一度跌破 90,000 美元，分析师指出短期内可能面临更多波动。尽管 BTC 被视为具韧性的资产，总体经济压力可能将其价格拉低至数月未见的水准，根据 Bitfinex Alpha 报告指出，金融环境收紧、美国联准会减少降息预期，以及美国司法部批准抛售价值 65 亿美元 BTC 的消息，都是导致价格下跌的因素。

此外美国公债殖利率上升也是一个重要原因，美国 10 年期国债收益率近期升至 4.79%，为 14 个月以来的新高，类似的收益率上升曾在 2024 年 4 月导致比特币跌至 73,000 美元，报告提到比特币对债券殖利率的波动反应通常快于股票市场，美国比特币现货 ETF 过去 12 个交易日有 7 天呈现资金净流出。

尽管短期市场环境更为波动，Bitfinex 认为新一届美国政府可能会减缓更大损失，并有助于 BTC 维持长期强势地位，目前比特币价位一口气从 90,000 美元的低点在单日回弹至 96,000 美元，今晚将有美国物价指数即将公布。

C. 01 月 16 日 最新 CPI 物价指数低于预期，加密市场强力反弹

昨天美国劳动部公布最新的 12 月 CPI 物价指数，报告显示美国 CPI 年增率为 2.9%，核心 CPI 为 3.2%，与预期相符或稍低，改看月增则是达到 0.4%，主因为食物与能源价格反弹，假设只看核心通虽指数，则是惊人的月增 0.1%，相较过去一年多以前动辄 0.3% 至 0.4% 的增幅大幅降低。

对此加密货币市场反应强烈，比特币价格从 97,000 美元迅速升至 10 万美元，创一周新高，自本周一抛售后的 90,000 美元低点以来，比特币已上涨近 10,000 美元，分析师认为加密市场对通货膨胀数据可能提前反应并且投资者在消息前进行布局，成功创造反弹，然而我们认为这次上涨更像是在清除作空杠杆后续走势还要继续观察。

整体而言，物价指数早就不是什么太意外的总经指数，通膨继续下滑是意料中的事情，市场只是找个借口补涨并清除空军，并没有出现结构上的变化，目前更像是搭配通货膨胀以及川普即将于 1 月 20 日上任前的题材上涨，搭配好加州野火抛售产生的空军仓位，加密市场恰好出现强劲的上涨动力。

《彭博社》报导「比特币战略储备」点燃上涨火种

根据《彭博社》的 1 月 17 日爆料，美国候任总统川普拟于 1 月 20 日重返白宫当日，签署行政命令将加密货币列为国家优先事项，并指导监管机构与产业合作，可能还额外包括成立加密货币政策委员会以推动产业政策目标，但具体内容仍可能调整，这项消息一口气引爆了市场对于川普就任的想像，带动包含比特币以及其他中小型加密货币的涨势。

其中涨势最凶猛的就属瑞波币（XRP），周涨幅到达到 40%，市值已经跃上加密货币市场第三大，我们曾经提过的，XRP 执行长在 X 社群中曾经张贴与川普在海湖庄园共进晚餐的照片，考虑到 XRP 现货 ETF 是下一个最有希望的加密货币基金，市场也将其定位为成「川普概念币」，在这波上涨中受惠最深。

我们再将时间往前推进，各家媒体先前也在这周陆续传出相关消息，川普与加密货币产业关系密切，在竞选期间获得大量支持，他也承诺将美国打造为「全球加密货币中心」，据纽约时报 1 月 16 日报导，川普的加密政策顾问 David Sacks 正与产业高层研拟相关行政命令。

此外《华盛顿邮报》1 月 13 日指出，川普预计将在 1 月 20 日签署去银行化（de-banking）命令，并废除要求银行将加密资产列为负债的会计政策。彭博社也透露，政府机构可能会审查现行加密货币政策，并冻结与加密货币相关的诉讼，甚至可能建立比特币储备，保留政府所没收的数位资产，不再出现像第一段提到出现 DOJ 拍卖比特币的事件。

后续《路透社》1 月 15 日报导称，SEC 可能重新审查其加密货币案件，并暂停所有不涉及诈欺指控的诉讼。加密产业律师预测，SEC 很可能放弃现行的加密货币诉讼，包括 Ripple Labs 的法律纠纷，成为 XRP 市值迅速攀升的关键。

加密货币社群也提议美国应建立并且持有比特币储备，作为对抗通货膨胀与减轻国家债务的工具，数据显示，美国政府目前持有 203 亿美元的加密货币，其中 198 亿美元为比特币。参议员 Cynthia Lummis 更推动法案，建议财政部购买 100 万枚 BTC，以加强美国在全球加密货币市场的地位。

我们预期，比特币价格在川普上任前后将持续走强，然而上任后约一周还是可能因为加州野火结束而涌现变现需求，进而出现获利了结与抛售潮，但在这之前投机者可透过高杠杆炒作比特币部位。